2026世界杯赛程104场比赛 华源证券：食物饮料行业蹂躏参加新常态 龙头最初成就

智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，2026年一季度，食物饮料行业迎来角落回暖，白酒板块止跌企稳，餐饮链与乳成品利润改善，失业零食阐扬分化。原奶价钱企稳回升的配景下，头部乳企份额将握续成就。提倡重心讲理各细分赛谈的龙头成就机遇。

华源证券主要不雅点如下：

白酒

白酒底部信号明确，受低基数影响，收入利润在2026Q1也曾止跌，刻下时期点可类比2014年底-2015岁首，酒厂协助经销商去库存处于尾声阶段。该行探究改日酒厂收入阐扬，或与经销商真是动销数据相仿，受25Q2低基数影响，后续酒厂收入或复原正增长，但股价取决于终局的真是需求、行业远期成漫空间。讲理拐点信号明确的贵州茅台、山西汾酒。

餐饮链

作陪餐饮需求角落回暖，供应链Q1功绩复苏，筹办拐点或获得进一步考证；速冻食物、调味品细分板块竞争形势优化，龙头阛阓份额有望握续提高。提倡讲理卡位廉价餐饮、新店型正加快连锁复制的巴比食物，以及多店型皆发初始连锁化加快的锅圈。餐供方面，提倡讲理进步上风扩大、业务隆重膨大的行业龙头海天味业、安井食物，功绩超阛阓预期、内生外延双轮初始的天味食物，以及B端放量、出海加快的颐海海外。

啤酒

寰宇性啤酒企业25年收入以销量成就为主，吨价承压；区域性企业如燕京、珠江销量增长壮健、结构升级握续，26Q1成长性仍不时。探究后续，26年资本红利消退后，开云数据分析毛利率或将更多依赖价钱初始。在阛阓总量踏实、结构升级行至中局的配景下，契机以个股为主，握续推选燕京啤酒（收入动能足+校正预期完了），讲理青岛啤酒、华润啤酒。

乳成品

2025年，伊利、蒙牛收入承压但净利率提高，利润增长爽快；新乳业受益低温业务双位数增长，收入隆重、净利率握续上行。该行以为净利率改善的共性在于钞票减值损失大幅减少：原奶供需矛盾缓解后，喷粉减值（存货跌价损失）权臣下落，生物质产减值同步减少，伊利商誉及信用减值亦有昭彰收窄。2026年Q1，伊利液体乳收入增速较2025年转正，印证行业复苏趋势。探究在原奶价钱企稳回升的配景下，头部乳企份额将握续成就。握续推选伊利股份、新乳业、三元股份，提倡讲理蒙牛乳业。

牧场

25年牧场企业收入端呈“量增价减”特征。受益于牛肉价钱高潮及原奶价钱自25H2环比企稳，牧业公司25H2大宗实现减亏。刻下报表圆寂主要源于“生物质产公谈值减销售用度变动”技俩，受淘牛加多、奶价下行压低生物质产账面值等成分牵累。但探究后续，在奶价与牛肉价钱均具备正向预期下，该技俩有望大幅减亏，权臣增厚企业利润。因此，该行重心推选基本面预期底部回转的当代牧业、优然牧业、中国圣牧。

保健品

25年保健品企业受关税、原料资本、新产能折旧及减值影响，利润波动权臣大于收入。26Q1利润仍受汇兑、减值、用度等牵累，但收入增速冷静复苏。该行以为，刻下企业在2025年集策画提减值后有望如释重任，后续应重心讲理角落净利率变化。提倡讲理H&H海外、科拓生物。

失业零食

2025年量贩零食渠谈保管较高的行业景气度，其中量贩龙头实现质效皆升、畛域与盈利快速增长；而零食工场端则阐扬分化，其中龙头依旧展现较强的筹办韧性。提倡讲理量贩零食龙头鸣鸣很忙、万辰集团；零食工场端提倡讲理盐津铺子、卫龙可口、有友食物以及西麦食物。

风险领导：需求复苏不足预期风险、阛阓竞争加重风险、食物安全风险2026世界杯赛程104场比赛